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证券之星 李若菡

近日，碧兴物联(688671.SH)因存在股东会会议记录不完整等违规行为收到深圳证监局下发的行政监管措施决定书，这已经是公司第二次遭监管点名。

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证券之星注意到，公司在上市当年即2023年便出现营利双降的情况，其环境监测仪器及系统业务大幅收缩，次年更是出现亏损。2025年前三季度，受毛利率下滑、信用减值损失扩大以及期间费用上升等因素影响，亏损幅度加剧。在业绩承压之际，公司还遭到了两位股东的接连减持。而公司的部分首发募投项目推进缓慢，目前已宣告延期。

因多项违规行为收监管函

决定书显示，碧兴物联存在股东会会议记录不完整、内幕信息知情人登记管理不规范、募集资金使用金额未按实际成本确定、收入相关内控薄弱、有关事项核算不规范影响定期报告财务信息披露的准确性等违规行为。

对此，深圳证监局决定对公司、董事长何愿平、时任财务总监王进分别采取出具警示函的行政监管措施。

证券之星注意到，这已经是碧兴物联近年来第二次被证监局点名。

2024年10月11日，公司因在招股说明书中未更新半年度业绩预计数据或对实际业绩与原预计情况的差异进行充分的风险提示、未及时披露订立重大合同事项、关联方认定不完整等，被深圳证监局出具警示函的监管措施。同时，证监局对公司董事长何愿平、时任总经理朱缨、财务总监王进、董事会秘书潘海瑭等相关责任人采取监管谈话的措施。

值得注意的是，在收到监管函前一天，碧兴物联披露了公司持股5%以上股东宁波丰图汇烝投资中心(有限合伙)(以下简称“丰图汇烝”)的减持情况。公告显示，丰图汇烝在2025年11月17日-12月29日期间，以集中竞价共减持公司66.7万股股份，其持股比例由5.85%减少至5%。截至公告当日，丰图汇烝减持计划尚未实施完毕。

证券之星注意到，这已经是丰图汇烝第三次减持公司股份。2024年10月-2025年1月期间，丰图汇烝以集中竞价方式减持公司51.08万股，减持比例为0.65%，共套现1049.87万元。随后在2025年6月-9月期间，丰图汇烝再次减持公司78.52万股股份，减持比例为1%，共套现1683.99万元。

除了丰图汇烝之外，公司股东北京碧水源科技股份有限公司(以下简称“碧水源”)也在减持股份。2025年下半年以来，碧水源已两度减持公司股份，累计减持157.04万股股份，减持比例为2%，共套现3944万元。减持完成后，其持股比例由12.23%下滑至10.23%。

持续亏损、现金流告负

公开资料显示，碧兴物联主要提供物联网架构上的感知层硬件及大数据应用软件，业务聚焦于‌智慧环境监测‌和‌公共安全大数据‌两大领域。

证券之星注意到，公司在上市当年(2023年)即出现业绩“变脸”，营收与净利润双双下滑，次年更陷入亏损，且至今未能扭转局面。

2023年以来，公司客户新建项目减少，公司承接的环境监测仪器及系统业务项目数量和规模有所减少，进而导致相应业务收入持续下滑。其环境监测仪器及系统业务由2022年的3.31亿元下滑至2024年的1.36亿元，累计缩水约58.91%。受此影响，公司营收也连续两年出现下滑。

2025年以来，碧兴物联收入有所回暖，但其亏损程度加剧。2025年前三季度，公司实现收入1.85亿元，同比增长13.11%；归母净利润为-4031.59万元，同比亏损扩大。

证券之星注意到，公司净利润下滑主要受毛利率下降、信用减值损失增长以及期间费用走高等因素影响。2025年前三季度，由于高毛利订单减少，公司毛利率同比下滑了9.62个百分点，降为18.69%。

同时，由于公司持续加大研发投入及市场推广力度，相应研发费用、销售费用增加，对应金额分别为3508.28万元、2491.4万元，同比分别增长20.88%、14.34%，进一步挤压利润空间。

需要指出的是，碧兴物联环境监测仪器及系统业务的终端客户以政府类为主。受部分地方政府及相关客户回款周期延长的影响，公司应收账款账龄结构有所拉长，长账龄应收账款规模相应增加。根据相关会计政策计提的坏账准备随之上升，公司信用减值损失同比扩大。2025年前三季度，公司信用减值损失较去年同期增加751.15万元，也对净利润形成了一定拖累。此外，三季报提及，受深圳市水环境自动监测站建设EPC项目设备退货影响，公司在报告期内冲减了相应收入与成本，导致净利润减少664.24万元。

值得注意的是，2025年前三季度，碧兴物联经营活动产生的现金流量净额为-4703.68万元，同比由正转负，主要系上期收回大额预付采购款。

首发募投项目推进缓慢

碧兴物联IPO共募资7.09亿元，扣除发行费募资净额为6.23亿元，其中超募2.1亿元。根据规划，公司募集资金投向智慧生态环境大数据服务项目(下称项目一)、智慧水务大数据溯源分析服务项目(下称项目二)、研发中心建设项目。

值得注意的是，由于公司募投项目进展缓慢，在2023年及2024年连续两年的年报问询函中，交易所均对其募投项目的进展情况发问。

此外，公司将部分超募资金及闲置募集资金用于在中关村银行购买单位存款及通知存款，涉及金额1.6亿元。该行为也引起了交易所的关注，并在问询函中要求公司说明将募集资金存放于经营地以外中小商业银行的原因及合理性。

证券之星注意到，早在2024年8月，碧兴物联曾发布公告称，项目一为面向政府客户的运营类项目，因前期筹备流程较长、需与相关政府客户充分沟通落实实施细节与资金安排后方可启动，因此该项目搁置已超过一年。经公司重新论证后，最终决定继续推进该项目。

截至2024年年底，项目一和项目二进度分别为0%、6.57%，而上述两个项目的预计完成时间均为2025年8月。

随后在2025年5月24日，碧兴物联再次公告，以“受行业环境影响及地方政府财政资金紧张，大型建设项目预算趋严，行业需求阶段性放缓”为由，对项目一和项目二的建设进度进行调整，将两个项目达到预定可使用状态的时间从2025年8月延长至2026年8月。

值得注意的是，截至2025年6月底，项目一仍未动工，投资进度为0%；项目二投资进度为6.84%，整体推进依然迟缓。(本文首发证券之星，作者|李若菡)